AI企業(yè)密集登陸資本市場 加速商業(yè)化進程

1月8日，智譜華章在港交所掛牌；同一天，MiniMax（稀宇科技）公布定價結(jié)果，將以165港元的定價上限發(fā)行，并于1月9日掛牌買賣。近期資本市場上AI企業(yè)表現(xiàn)活躍，不僅迎來“國產(chǎn)大模型第一股”，AI芯片、服務(wù)器等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也在加快腳步、密集上市。

受訪人士表示，資本市場的活躍折射出AI產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)探索邁向規(guī)模化、商業(yè)化發(fā)展的新階段，并帶動從底層算力到上層應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，迎來發(fā)展新機遇。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，1月8日，AI大模型公司智譜華章上市首日漲幅達13.17%，報131.5港元/股，市值近580億港元。當天，AI大模型企業(yè)MiniMax公布定價結(jié)果，最終融資申購額超2831億港元，公開發(fā)售部分超額認購倍數(shù)超過1837倍。

AI芯片等企業(yè)的資本市場表現(xiàn)同樣搶眼。和智譜華章上市同一天，通用GPU芯片及AI算力解決方案提供商天數(shù)智芯也于香港聯(lián)交所主板掛牌，其發(fā)行的香港公開發(fā)售部分獲得414.24倍認購。壁仞科技則于1月2日在港交所上市，其產(chǎn)品已應(yīng)用于AI數(shù)據(jù)中心、電信、AI解決方案、能源及公用事業(yè)等關(guān)鍵行業(yè)。此外，1月6日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露，國內(nèi)服務(wù)器企業(yè)超聚變數(shù)字技術(shù)股份有限公司在河南證監(jiān)局提交上市輔導備案。

針對這一波AI領(lǐng)域企業(yè)上市熱潮，賽智產(chǎn)業(yè)研究院人工智能研究所副所長安赟對記者表示，資本市場對AI領(lǐng)域的認可已從早期的概念驗證轉(zhuǎn)向了更為理性的商業(yè)接納�！癆I企業(yè)扎堆上市不僅標志著行業(yè)從‘技術(shù)敘事’正式跨入‘商業(yè)驗證’階段，也意味著投資者不再單純依據(jù)模型參數(shù)規(guī)模等技術(shù)指標進行估值，而是更看重AI企業(yè)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定營收和現(xiàn)金流的實際能力，商業(yè)化落地的成效成為衡量企業(yè)價值的核心標尺。”

君聯(lián)資本總裁李家慶在接受記者采訪時表示，資本市場對AI產(chǎn)業(yè)的評估標準，已從對“AI顛覆性愿景與長期潛力”的描繪，轉(zhuǎn)向?qū)Α翱蓪崿F(xiàn)性”這一關(guān)鍵維度的期待�！鞍�括智譜華章在內(nèi)的一批AI企業(yè)上市，其背后是市場對技術(shù)原創(chuàng)性、商業(yè)化閉環(huán)能力及可持續(xù)增長潛力的深度認可。”

正如專家所言，商業(yè)模式的探索和落地正在成為大模型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。智譜華章相關(guān)負責人表示，其商業(yè)模式以MaaS（即大模型API調(diào)用）為主，低成本地將智能賦能于場景。目前，智譜MaaS開放平臺（bigmodel.cn）上有超270萬企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者。MiniMax的收入來源則主要包括AI原生產(chǎn)品收入和開放平臺及基于AI的企業(yè)服務(wù)收入，前者自2024年開始快速增長，2025年1至9月已經(jīng)達到3802萬美元，同比增長181%，后者在2025年1至9月收入1541.7萬美元，同比增長160%。

分析認為，當前人工智能技術(shù)快速迭代，處在從技術(shù)創(chuàng)新向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。來自中國信通院最新研究數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過9000億元，增速達24%，初步測算預(yù)計2025年有望超過1.2萬億元。

展望下一步，資本市場的認可還有望為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供更多助力。安赟認為，這既提供了不可或缺的資金燃料，確保頭部企業(yè)維持巨額算力投入，又可以利用業(yè)績壓力倒逼技術(shù)加速向商業(yè)應(yīng)用轉(zhuǎn)化，推動人工智能在B端與C端的實質(zhì)性普及，同時通過資本優(yōu)勢加速產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勝劣汰與整合。

“在資本的助力下，大模型能力的外溢也將帶來新一輪AI軟件、AI消費終端、具身智能等領(lǐng)域的創(chuàng)新機會。如何高效轉(zhuǎn)化這波紅利，構(gòu)建滿足用戶痛點需求的AI產(chǎn)品并實現(xiàn)規(guī)模化增長，將成為市場聚焦的核心問題。”中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊對記者表示。